目前，上市公司的(de)半年(nian)度報告除了(le)特殊情況外(wai)，基本公布完畢。鋰電產(chan)業(ye)鏈肩負新能源產(chan)業(ye)升級重任(ren)，并作為上市公司中的(de)大戶(hu)，其上半年(nian)的(de)收成與下(xia)半年(nian)的(de)趨(qu)勢牽動(dong)人心。

暫且不談鋰電產業(ye)下游(you)的主機廠，分(fen)析鋰電產業(ye)本身以及其上游(you)的鋰電材(cai)料、鋰電設備等企業(ye)的業(ye)績，可以窺見當前新(xin)能源產業(ye)的現狀(zhuang)。

　　第一部分(fen)：鋰(li)電企業后勁充(chong)足

　　隨著近幾天寧德時代、比亞迪、國(guo)軒高科(ke)、孚能科(ke)技等企業2020年(nian)(nian)半年(nian)(nian)度報告的公布，鋰(li)電頭部企業今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)的經營情(qing)況已浮出水面(mian)。

　　下面(mian)以寧(ning)德時代(dai)、比(bi)亞迪(di)、億緯鋰能(neng)、國軒(xuan)高科(ke)(ke)、孚能(neng)科(ke)(ke)技等(deng)5家(jia)(jia)企業作為代(dai)表進(jin)行分析(xi)。五家(jia)(jia)企業的上半年(nian)情況如下圖所示：

1、寧德時代

　　寧德(de)時代雖然“雙降”，但其背后(hou)的原因可以讓市場釋(shi)懷。

　　首(shou)先是(shi)單就二季度而言(yan)，寧德時代(dai)當期(qi)(qi)凈利(li)達到(dao)11．95億(yi)元，同(tong)比增長13．27％；其(qi)次是(shi)儲能表現出(chu)色，其(qi)儲能系(xi)統銷售(shou)收(shou)入(ru)為5．67億(yi)元，同(tong)比增長136．41％，已(yi)經(jing)接近于去(qu)年(nian)(nian)全年(nian)(nian)公司儲能系(xi)統6．1億(yi)元的銷售(shou)收(shou)入(ru)；第三是(shi)發(fa)力國(guo)際市場，期(qi)(qi)內寧德時代(dai)境外收(shou)入(ru)達到(dao)22．4億(yi)元，超過去(qu)年(nian)(nian)全年(nian)(nian)的20億(yi)元境外營收(shou)。

　　市(shi)(shi)場地位方(fang)面，雖(sui)然半年(nian)度(du)LG化(hua)學仍高居第(di)(di)一(yi)(yi)，但(dan)是其(qi)市(shi)(shi)場份(fen)(fen)額是從一(yi)(yi)季度(du)的27．1％下降(jiang)至23．5％；寧德(de)時(shi)代則相反，市(shi)(shi)場份(fen)(fen)額從17．4％上升(sheng)至23．5％。單以二季度(du)論(lun)，LG化(hua)學二季度(du)的裝(zhuang)機量為5GWh，寧德(de)時(shi)代為6．5GWh，寧德(de)時(shi)代奪(duo)回市(shi)(shi)場份(fen)(fen)額全球第(di)(di)一(yi)(yi)指日(ri)可待。

　　后勁方面，新增配套40％特斯拉Model3、進(jin)軍換電模式等動作，將令(ling)寧德時(shi)代的下半年值得期(qi)待(dai)。

2、比亞迪

　　從上(shang)(shang)表的5家企業看(kan)，比(bi)(bi)亞(ya)迪是唯一(yi)一(yi)家上(shang)(shang)半年凈利潤(run)同比(bi)(bi)增長(chang)的企業，而且，比(bi)(bi)亞(ya)迪扣非后的凈利潤(run)增長(chang)，高于14．29％，達到(dao)23．75％。

　　對(dui)于(yu)電(dian)池(chi)(chi)方面(mian)而言(yan)，上半年(nian)比亞迪的電(dian)子(zi)(zi)元器(qi)件制造業(ye)（包括(kuo)二次充電(dian)電(dian)池(chi)(chi)等），營收增加了(le)7．59％，手機(ji)部件及組裝等業(ye)務也微(wei)增了(le)0．24％。廣泛(fan)應用于(yu)手機(ji)、電(dian)動工具及其他便攜式電(dian)子(zi)(zi)設(she)備(bei)的鋰離子(zi)(zi)電(dian)池(chi)(chi)和(he)鐵電(dian)池(chi)(chi)產品，成為報告期內(nei)比亞迪快速增長的板塊。

　　比(bi)亞(ya)迪表(biao)示，上半年發布并量產(chan)新(xin)一(yi)代電(dian)(dian)池(chi)產(chan)品“刀片(pian)(pian)電(dian)(dian)池(chi)”， 通(tong)過了有著動(dong)力電(dian)(dian)池(chi)安(an)全試驗界“珠(zhu)穆(mu)朗(lang)瑪峰”之(zhi)稱(cheng)的(de)(de)針刺測試，重(zhong)新(xin)定義了新(xin)能源安(an)全標準，目(mu)前(qian)，該(gai)電(dian)(dian)池(chi)已經搭載比(bi)亞(ya)迪漢、新(xin)一(yi)代唐等(deng)車型上。此(ci)外(wai)，比(bi)亞(ya)迪純電(dian)(dian)動(dong)大(da)巴(ba)在海外(wai)市場的(de)(de)快速增長。在車規級IGBT芯片(pian)(pian)上，比(bi)亞(ya)迪表(biao)示將加大(da)對第三方(fang)用戶的(de)(de)拓展(zhan)。

　　口罩(zhao)(zhao)生(sheng)產也在(zai)財報中(zhong)被(bei)納入到比(bi)(bi)亞迪汽(qi)車板塊中(zhong)。疫情(qing)期間，比(bi)(bi)亞迪投產口罩(zhao)(zhao)，并迅速成為全(quan)球最大的(de)口罩(zhao)(zhao)生(sheng)產商，“憑借本集(ji)團汽(qi)車業(ye)務在(zai)海外市場的(de)良好(hao)口碑(bei)、全(quan)球營銷(xiao)服務的(de)能(neng)力及客戶合作網(wang)絡優勢，口罩(zhao)(zhao)銷(xiao)售給集(ji)團收(shou)入帶來正(zheng)面貢(gong)獻。”顯(xian)然(ran)，生(sheng)產口罩(zhao)(zhao)成為了(le)比(bi)(bi)亞迪上半年的(de)一門重要的(de)賺錢生(sheng)意(yi)。

3、億緯鋰能

　　億緯鋰能2020年一季度凈利潤同比增長25．55％，但到了(le)二季度卻變成同比下降27．43％。基于億緯鋰能平穩快速的發展，這當中有可疑之處。

　　億緯(wei)鋰能表示，公(gong)司凈利潤(run)同比下降(jiang)，主要是受參(can)股公(gong)司思(si)摩爾國際(ji)的影(ying)響(xiang)(xiang)，如果不(bu)考慮思(si)摩爾國際(ji)非經常性(xing)有非現(xian)金項目計(ji)提的影(ying)響(xiang)(xiang)，億緯(wei)鋰能上半年的凈利潤(run)將高達8．16億元(yuan)，同比增長(chang)達到63．08％。

　　動力電池(chi)方面(mian)，億(yi)緯(wei)鋰能最突出的(de)成績是軟包三(san)元電池(chi)海(hai)外銷售快速(su)增長；消(xiao)費電池(chi)方面(mian)，TWS豆式(shi)電池(chi)則已批量供(gong)貨。

　　展望未(wei)來，隨著億(yi)緯鋰能(neng)軟包電(dian)(dian)(dian)池產能(neng)的(de)釋放(fang)，以及(ji)最具(ju)競爭力(li)的(de)TWS豆(dou)式(shi)電(dian)(dian)(dian)池搶占市(shi)場，加上(shang)電(dian)(dian)(dian)動(dong)船舶、電(dian)(dian)(dian)動(dong)自行車、電(dian)(dian)(dian)動(dong)工具(ju)等領域的(de)齊頭(tou)并進，億(yi)緯鋰能(neng)必將大放(fang)異彩。

4、國(guo)軒高科(ke)

　　國軒(xuan)高(gao)科上半年(nian)的業績(ji)并不樂觀，特(te)別(bie)是其凈利潤同比下降幅度(du)達到了90．25％。

　　國軒高科表示，上(shang)半(ban)年，公(gong)(gong)司的下游客戶生(sheng)產(chan)(chan)經營恢復較慢(man)，公(gong)(gong)司的生(sheng)產(chan)(chan)訂單、產(chan)(chan)品出貨量有一定幅度(du)下滑(hua)；同時，國內動(dong)力(li)電池廠(chang)家新建產(chan)(chan)能逐步釋放，競爭日趨激烈，公(gong)(gong)司凈利潤(run)較去(qu)年同期明顯下滑(hua)。

　　不過，展望(wang)下(xia)(xia)半年，國軒(xuan)還是(shi)值得期(qi)待。首先，從動力電池(chi)裝機量(liang)看，國軒(xuan)高科(ke)自3月以(yi)來裝機量(liang)與市場份額持續回升(sheng)，成(cheng)為業內(nei)唯一(yi)連續5月提升(sheng)的企業之一(yi)。后期(qi)在大眾的光環加(jia)持、配套(tao)車型的熱銷之下(xia)(xia)，仍有望(wang)進一(yi)步(bu)提升(sheng)。

　　從拓展新領域來看，國軒高科已經成功進(jin)入(ru)電動船(chuan)舶、電動自(zi)行車(che)市場，有望為未(wei)來業績回暖(nuan)提(ti)供支持。

5、孚能科技

　　單(dan)就上半(ban)年業績報表而言，孚能(neng)科技(ji)比國軒高科還(huan)差，因為其(qi)凈(jing)利(li)潤由(you)盈轉(zhuan)虧(kui)(kui)了，并且才2．85億元的營業收入，虧(kui)(kui)損(sun)卻高達1．75億元。

　　但(dan)孚能(neng)科技(ji)代表著軟包電池的高水平。半(ban)年報披露，期(qi)內，孚能(neng)科技(ji)研發投入(ru)1．86億元，較上(shang)年同期(qi)增長85．67％，研發投入(ru)占(zhan)比65．22％，2017年、2018年、2019年連續三(san)年公(gong)司研發占(zhan)比別為3．54％、5．59％、12．99％。

　　研發投入占公(gong)司營收的(de)65．22％，能(neng)拿出這(zhe)個數據的(de)上市公(gong)司并不多(duo)。孚能(neng)科技表示，計劃(hua)于未來五年將(jiang)公(gong)司量(liang)產(chan)產(chan)品的(de)能(neng)量(liang)密度由285Wh／kg提(ti)升(sheng)至350Wh／kg。

　　展(zhan)望(wang)未來，包括北汽、戴姆勒等企業在內(nei)的訂(ding)單將(jiang)逐步(bu)釋(shi)放。潛在訂(ding)單規模預計220Gwh的孚(fu)能(neng)科(ke)技，突破產能(neng)瓶(ping)頸之后，成就鋰電之王(wang)不是沒(mei)有可(ke)能(neng)。

　　第二部分：鋰電材料(liao)有喜(xi)有憂(you)

　　電池(chi)材(cai)料(liao)方(fang)面，來看正極材(cai)料(liao)、負極材(cai)料(liao)、隔膜(mo)、電解液四(si)大主材(cai)當中的(de)龍頭企業(ye)，在2020年(nian)上半年(nian)的(de)業(ye)績情況。

　　從上(shang)表可看(kan)(kan)到，涉及(ji)鋰電材料(liao)各領域的10家上(shang)市企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)中，除隔膜市場份(fen)額(e)最大的企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)恩捷(jie)股份(fen)以及(ji)天賜材料(liao)與新宙(zhou)邦3家企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)主營(ying)(ying)業(ye)(ye)(ye)務同(tong)比為正之外，另7家企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的主營(ying)(ying)業(ye)(ye)(ye)務皆(jie)為同(tong)比下降。從凈利潤方面(mian)看(kan)(kan)，則除主營(ying)(ying)磷酸(suan)鐵鋰電池(chi)材料(liao)的德(de)方納米虧損外，另9家企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)皆(jie)為盈利狀態。

　　在正(zheng)極材(cai)料(liao)市場，當升科技(ji)營收與凈利降幅最小，這與當升科技(ji)開(kai)疆拓土并取得成效不無關系。據了解，上半(ban)年(nian)(nian)，公(gong)司海(hai)外多(duo)元正(zheng)極材(cai)料(liao)出(chu)貨(huo)量占公(gong)司多(duo)元正(zheng)極材(cai)料(liao)出(chu)貨(huo)總(zong)量比(bi)重(zhong)已超過50％。當升科技(ji)表示，如果按(an)收入進行劃分，今年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)其前五大(da)客戶中有三家為(wei)海(hai)外客戶。

　　磷酸鐵出貨(huo)量排名第(di)一的德方納米方面，錄(lu)得凈利虧(kui)損0．7億元。德方納米表示，主要(yao)原(yuan)因有4點，1是疫情影(ying)響(xiang)；2是產品價格(ge)下降(jiang)；3是下游(you)采(cai)購需求低于預期；4是股權激勵(li)計提股份(fen)支(zhi)付了資(zi)金。

　　凈利增(zeng)幅最(zui)大(da)的廈(sha)門鎢業，得益于產(chan)品結構的優化和(he)降本增(zeng)效(xiao)舉措的落實，鎢鉬等有色金屬(shu)業務凈利同比(bi)增(zeng)長191．94％。此(ci)外，其新能源電(dian)池材(cai)料業務實現利潤(run)總額9431．57萬元，同比(bi)扭虧為盈。

　　在負極材料市(shi)場(chang)，貝特(te)瑞、杉杉股份皆為(wei)營收與凈(jing)利雙降。

　　在隔膜市場(chang)，恩捷股份因(yin)收(shou)購公司(si)蘇州(zhou)捷力，市場(chang)占有率進(jin)一步(bu)提升，故營收(shou)增加，但其凈(jing)利潤卻同(tong)比(bi)下降(jiang)17．36％，其盈利能力還有待(dai)市場(chang)檢(jian)驗。星源材(cai)質(zhi)則營收(shou)與凈(jing)利雙降(jiang)。

　　在(zai)電(dian)解液(ye)市場(chang)，頭部企(qi)業天賜(si)材(cai)料與(yu)新宙(zhou)邦皆“雙豐收”。對天賜(si)材(cai)料來說(shuo)(shuo)，其動力電(dian)池電(dian)解液(ye)總出貨量份額連(lian)續三年(nian)排名第一，2017年(nian)占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)29％，2018年(nian)占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)29％，2019年(nian)占(zhan)(zhan)比(bi)(bi)31％。對新宙(zhou)邦來說(shuo)(shuo)，其海外(wai)業務擴張加速、毛利(li)同比(bi)(bi)提升(sheng)等都(dou)是其業績的支(zhi)撐。

　　第三部分：鋰電設備競爭激烈

　　2020年上(shang)半(ban)年的鋰電設備行(xing)業，在疫情期間雖然部分企(qi)業也進行(xing)了口罩機方面(mian)的布局，但鋰電設備才是主業。總體看市場(chang)競爭(zheng)進一(yi)步(bu)加劇。

　　先導智能(neng)方(fang)面，為(wei)保持(chi)鋰(li)電設備第一(yi)品(pin)牌的(de)地位，其(qi)上半(ban)年延續了2019年以來(lai)的(de)高(gao)強度研發(fa)投(tou)入(ru)，上半(ban)年研發(fa)投(tou)入(ru)3．04億元(yuan)，同比增(zeng)長高(gao)達(da)43．59％。此外，收入(ru)確認延后(hou)也是其(qi)業(ye)績不夠出彩(cai)的(de)原因。但從(cong)先導智能(neng)新(xin)接訂單金額卻(que)創(chuang)歷年新(xin)高(gao)來(lai)看，其(qi)下半(ban)年發(fa)力不可小視。

　　贏合(he)科技方面，與控股股東(dong)上海電氣積極(ji)開展業務對(dui)接后(hou)，其產品(pin)(pin)性能(neng)和(he)品(pin)(pin)質不斷提(ti)升及市場競爭力(li)持續增強，上半(ban)年取得好成績。

　　總(zong)結：綜觀鋰電(dian)產業(ye)鏈上(shang)的(de)企業(ye)，上(shang)半年營(ying)收(shou)與(yu)凈(jing)利同比下降居多，但17家主要企業(ye)當中，凈(jing)利虧損的(de)只(zhi)有孚能(neng)科技(ji)與(yu)德方納米兩家，占比僅11．76％。而從(cong)后市來看，孚能(neng)科技(ji)是軟包(bao)電(dian)池的(de)代(dai)表，德方納米則是磷酸鐵鋰的(de)代(dai)表，這兩大(da)領域皆在逐(zhu)漸放(fang)量，值得期(qi)待。

　　隨著下(xia)半年(nian)疫(yi)情影響的(de)減(jian)弱以(yi)及新能源行業(ye)的(de)快速(su)發展，鋰電產業(ye)鏈更好的(de)業(ye)績將要來(lai)臨(lin)！