目前，上(shang)(shang)市公(gong)司的(de)半(ban)(ban)年度報告除(chu)了(le)特殊(shu)情(qing)況外，基本公(gong)布完(wan)畢。鋰電(dian)產業鏈(lian)肩負(fu)新能源(yuan)產業升(sheng)級重任，并作為上(shang)(shang)市公(gong)司中的(de)大(da)戶，其(qi)上(shang)(shang)半(ban)(ban)年的(de)收成(cheng)與(yu)下半(ban)(ban)年的(de)趨勢牽動(dong)人心。

暫且(qie)不談(tan)鋰電產(chan)業(ye)下(xia)游的(de)(de)主機廠，分(fen)析(xi)鋰電產(chan)業(ye)本(ben)身以(yi)及其(qi)上游的(de)(de)鋰電材料(liao)、鋰電設備(bei)等企(qi)業(ye)的(de)(de)業(ye)績，可以(yi)窺(kui)見當前新(xin)能(neng)源產(chan)業(ye)的(de)(de)現狀。

　　第一部分：鋰電企業后(hou)勁(jing)充足

　　隨著(zhu)近幾天(tian)寧德時代、比亞迪、國軒(xuan)高科、孚(fu)能科技等企業(ye)2020年(nian)(nian)半(ban)(ban)年(nian)(nian)度報(bao)告的公布(bu)，鋰電頭部(bu)企業(ye)今年(nian)(nian)上半(ban)(ban)年(nian)(nian)的經營(ying)情況(kuang)已浮出水面。

　　下(xia)面以寧(ning)德時代、比亞(ya)迪、億緯鋰能(neng)、國(guo)軒高科(ke)、孚能(neng)科(ke)技等(deng)5家(jia)企業(ye)(ye)作為代表進行分析。五家(jia)企業(ye)(ye)的上半年(nian)情況如下(xia)圖所(suo)示：

1、寧德時代

　　寧德時(shi)代(dai)雖然“雙降”，但其背后的原因可(ke)以(yi)讓市場釋懷(huai)。

　　首先是(shi)單就二季度而(er)言，寧(ning)德時代(dai)當期凈利達到(dao)11．95億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比增(zeng)長(chang)13．27％；其次(ci)是(shi)儲(chu)能表現出色，其儲(chu)能系統(tong)銷售(shou)(shou)收入為5．67億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比增(zeng)長(chang)136．41％，已經接(jie)近于去年全(quan)年公司儲(chu)能系統(tong)6．1億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)的銷售(shou)(shou)收入；第三是(shi)發力(li)國(guo)際市場，期內寧(ning)德時代(dai)境外收入達到(dao)22．4億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，超過去年全(quan)年的20億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)境外營收。

　　市(shi)場(chang)地位方面，雖然(ran)半年度(du)LG化(hua)學仍高居第一(yi)，但是其市(shi)場(chang)份額是從(cong)(cong)一(yi)季度(du)的27．1％下降至23．5％；寧德時代(dai)則相反(fan)，市(shi)場(chang)份額從(cong)(cong)17．4％上升至23．5％。單以(yi)二季度(du)論，LG化(hua)學二季度(du)的裝機(ji)量為5GWh，寧德時代(dai)為6．5GWh，寧德時代(dai)奪回市(shi)場(chang)份額全球第一(yi)指日可待。

　　后勁方面，新增(zeng)配套40％特(te)斯拉Model3、進軍(jun)換電模式(shi)等動作，將令寧德時代的下半年(nian)值(zhi)得期(qi)待(dai)。

2、比(bi)亞迪

　　從上(shang)表的(de)5家企業看(kan)，比亞迪(di)是唯一一家上(shang)半年(nian)凈利潤(run)同比增長的(de)企業，而且(qie)，比亞迪(di)扣非后的(de)凈利潤(run)增長，高于14．29％，達到23．75％。

　　對(dui)于(yu)電池(chi)方面(mian)而言，上(shang)半年比亞(ya)迪的(de)電子(zi)元器件制造(zao)業(ye)（包括二次充電電池(chi)等(deng)），營收(shou)增加(jia)了7．59％，手機部件及(ji)組裝等(deng)業(ye)務也微(wei)增了0．24％。廣泛應用于(yu)手機、電動工具及(ji)其他便攜式(shi)電子(zi)設備的(de)鋰離子(zi)電池(chi)和(he)鐵電池(chi)產品，成為報告(gao)期內比亞(ya)迪快速增長的(de)板塊。

　　比亞(ya)迪(di)(di)表示，上半年(nian)發布并量產新(xin)(xin)一(yi)代電(dian)池產品“刀片電(dian)池”， 通過(guo)了有著動力電(dian)池安全(quan)試(shi)驗界“珠穆朗瑪峰(feng)”之稱的針刺測試(shi)，重新(xin)(xin)定義了新(xin)(xin)能源安全(quan)標準，目前，該電(dian)池已(yi)經(jing)搭載比亞(ya)迪(di)(di)漢、新(xin)(xin)一(yi)代唐(tang)等車型上。此外(wai)，比亞(ya)迪(di)(di)純電(dian)動大(da)巴在(zai)海外(wai)市場的快(kuai)速增長。在(zai)車規級IGBT芯片上，比亞(ya)迪(di)(di)表示將(jiang)加大(da)對第三方用戶的拓展(zhan)。

　　口(kou)罩(zhao)生(sheng)產(chan)(chan)也(ye)在財(cai)報中被納入(ru)到(dao)比亞(ya)迪汽車板塊中。疫情期間，比亞(ya)迪投產(chan)(chan)口(kou)罩(zhao)，并(bing)迅速成為(wei)全球(qiu)最大的口(kou)罩(zhao)生(sheng)產(chan)(chan)商(shang)，“憑借本集(ji)(ji)團汽車業務在海(hai)外市場的良(liang)好口(kou)碑、全球(qiu)營銷服務的能力及客戶合作網絡優勢(shi)，口(kou)罩(zhao)銷售給集(ji)(ji)團收(shou)入(ru)帶來(lai)正面貢獻。”顯然(ran)，生(sheng)產(chan)(chan)口(kou)罩(zhao)成為(wei)了比亞(ya)迪上半年的一門重(zhong)要的賺(zhuan)錢(qian)生(sheng)意。

3、億緯鋰能

　　億(yi)(yi)緯(wei)鋰(li)能(neng)2020年一季度(du)凈(jing)利潤同比增長25．55％，但到了二季度(du)卻變(bian)成同比下降27．43％。基于(yu)億(yi)(yi)緯(wei)鋰(li)能(neng)平穩快速的發展，這當中有可疑之處。

　　億緯鋰(li)能表示，公(gong)司凈利潤同(tong)比下(xia)降(jiang)，主要(yao)是受參(can)股公(gong)司思摩爾國際的影響(xiang)，如果不(bu)考慮思摩爾國際非經常性有非現金項目計提的影響(xiang)，億緯鋰(li)能上半年(nian)的凈利潤將高(gao)達(da)8．16億元，同(tong)比增長達(da)到63．08％。

　　動(dong)力電(dian)池方面，億緯鋰能(neng)最(zui)突出的成績是軟包三元(yuan)電(dian)池海外(wai)銷售快速增長；消費電(dian)池方面，TWS豆(dou)式電(dian)池則已批量供貨。

　　展望未來，隨(sui)著(zhu)億(yi)緯鋰(li)能(neng)軟包電(dian)池(chi)(chi)產(chan)能(neng)的(de)(de)釋(shi)放，以及最具競爭力的(de)(de)TWS豆式電(dian)池(chi)(chi)搶占市場，加(jia)上(shang)電(dian)動(dong)船舶(bo)、電(dian)動(dong)自(zi)行車、電(dian)動(dong)工具等領域的(de)(de)齊頭并(bing)進，億(yi)緯鋰(li)能(neng)必將大放異(yi)彩。

4、國(guo)軒高(gao)科

　　國軒高科上半年的(de)業(ye)績并不樂觀，特別(bie)是其(qi)凈利(li)潤同比下降幅度達(da)到了(le)90．25％。

　　國軒高科表(biao)示，上半年(nian)，公司(si)的(de)下(xia)游客戶生(sheng)產經營恢復(fu)較慢，公司(si)的(de)生(sheng)產訂單、產品出貨量有(you)一定幅度下(xia)滑；同時，國內動力電池廠家新建產能逐步釋放，競爭日趨(qu)激烈，公司(si)凈利潤(run)較去年(nian)同期(qi)明顯下(xia)滑。

　　不(bu)過，展望(wang)下(xia)半年，國軒(xuan)還是值(zhi)得期待。首先，從(cong)動力電池裝(zhuang)機量看(kan)，國軒(xuan)高科自(zi)3月以來裝(zhuang)機量與(yu)市(shi)場份額(e)持續回升(sheng)，成(cheng)為業內唯一連續5月提升(sheng)的企業之(zhi)一。后期在大(da)眾的光環加持、配(pei)套車型的熱銷之(zhi)下(xia)，仍有望(wang)進一步提升(sheng)。

　　從拓展(zhan)新領域來看，國軒高科已經成功進(jin)入電動船舶、電動自行車市場，有望為未(wei)來業績回暖提供(gong)支(zhi)持(chi)。

5、孚能科技

　　單就上(shang)半年業績(ji)報表而言，孚能科技比(bi)國(guo)軒(xuan)高科還差，因為(wei)其(qi)凈利潤(run)由盈轉虧了，并且(qie)才2．85億元的營業收(shou)入，虧損卻高達(da)1．75億元。

　　但孚(fu)能科(ke)技(ji)代表(biao)著(zhu)軟包電池的高(gao)水平。半年(nian)報披露，期內，孚(fu)能科(ke)技(ji)研發投(tou)入(ru)1．86億元，較上年(nian)同期增(zeng)長85．67％，研發投(tou)入(ru)占比65．22％，2017年(nian)、2018年(nian)、2019年(nian)連(lian)續三年(nian)公(gong)司研發占比別(bie)為3．54％、5．59％、12．99％。

　　研發投入占(zhan)公(gong)司營收的(de)65．22％，能拿出這個數據的(de)上市(shi)公(gong)司并(bing)不多。孚能科技表示(shi)，計(ji)劃(hua)于未來五年(nian)將公(gong)司量產產品的(de)能量密(mi)度(du)由285Wh／kg提升至350Wh／kg。

　　展望未來(lai)，包括北汽(qi)、戴姆勒(le)等企業(ye)在(zai)內的(de)訂單將逐步釋放。潛在(zai)訂單規模預計220Gwh的(de)孚(fu)能(neng)科(ke)技(ji)，突破產能(neng)瓶頸之后，成就鋰(li)電之王不(bu)是(shi)沒有可能(neng)。

　　第二(er)部分：鋰電材(cai)料有喜有憂

　　電池材(cai)(cai)料方面，來看正極材(cai)(cai)料、負極材(cai)(cai)料、隔膜、電解液四大主材(cai)(cai)當中的龍頭企業，在(zai)2020年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)的業績情況。

　　從上表可看到，涉及鋰電材料各領域的10家(jia)(jia)上市企(qi)業(ye)中(zhong)，除(chu)隔膜(mo)市場(chang)份額最大的企(qi)業(ye)恩捷股份以(yi)及天賜材料與新宙邦3家(jia)(jia)企(qi)業(ye)主(zhu)營業(ye)務(wu)同比為(wei)正之外(wai)，另(ling)7家(jia)(jia)企(qi)業(ye)的主(zhu)營業(ye)務(wu)皆為(wei)同比下降。從凈利(li)潤方面看，則除(chu)主(zhu)營磷酸(suan)鐵鋰電池材料的德方納米虧損外(wai)，另(ling)9家(jia)(jia)企(qi)業(ye)皆為(wei)盈利(li)狀態。

　　在正極(ji)材(cai)(cai)料(liao)市(shi)場，當升科(ke)技(ji)營收(shou)與凈(jing)利降幅(fu)最小，這與當升科(ke)技(ji)開疆拓(tuo)土并取得(de)成(cheng)效不無關系。據(ju)了解(jie)，上半(ban)年，公(gong)(gong)司海外多元正極(ji)材(cai)(cai)料(liao)出(chu)貨量占公(gong)(gong)司多元正極(ji)材(cai)(cai)料(liao)出(chu)貨總量比重(zhong)已(yi)超過50％。當升科(ke)技(ji)表示(shi)，如果按收(shou)入進行劃(hua)分，今年上半(ban)年其前五(wu)大客戶中有三家為海外客戶。

　　磷酸鐵(tie)出貨量排名第一的(de)德(de)方(fang)納(na)米(mi)方(fang)面，錄得凈利虧損0．7億元(yuan)。德(de)方(fang)納(na)米(mi)表示，主要原因有4點，1是(shi)疫情影響(xiang)；2是(shi)產(chan)品(pin)價格下降；3是(shi)下游采購需求(qiu)低于預期；4是(shi)股(gu)權激勵(li)計提股(gu)份支付了資(zi)金(jin)。

　　凈利(li)增(zeng)幅最(zui)大的(de)廈門鎢業(ye)，得益(yi)于產品結構的(de)優化和降本增(zeng)效舉措的(de)落實，鎢鉬等有色金屬業(ye)務凈利(li)同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長191．94％。此外，其新能(neng)源(yuan)電池材(cai)料業(ye)務實現(xian)利(li)潤(run)總額9431．57萬元，同(tong)比(bi)(bi)扭虧為盈。

　　在負極材料市場(chang)，貝特瑞、杉杉股份皆為營收(shou)與(yu)凈利雙降(jiang)。

　　在隔膜市場(chang)，恩捷(jie)股份因收購公司蘇州捷(jie)力，市場(chang)占有(you)率進(jin)一步提(ti)升，故營收增加(jia)，但其凈(jing)(jing)利(li)(li)潤(run)卻同比下(xia)降17．36％，其盈利(li)(li)能力還有(you)待市場(chang)檢驗。星(xing)源材質(zhi)則營收與凈(jing)(jing)利(li)(li)雙降。

　　在電解液(ye)市(shi)場，頭部企業天賜材(cai)(cai)料與新(xin)宙邦皆“雙豐收”。對(dui)天賜材(cai)(cai)料來說(shuo)，其(qi)動力電池電解液(ye)總出貨量份額連續三年(nian)排名第一，2017年(nian)占(zhan)比(bi)(bi)29％，2018年(nian)占(zhan)比(bi)(bi)29％，2019年(nian)占(zhan)比(bi)(bi)31％。對(dui)新(xin)宙邦來說(shuo)，其(qi)海(hai)外業務(wu)擴張加(jia)速、毛利(li)同比(bi)(bi)提升(sheng)等(deng)都是其(qi)業績的(de)支撐。

　　第三部分：鋰電設備競爭激烈

　　2020年上半年的鋰電設(she)備(bei)行業(ye)，在(zai)疫(yi)情(qing)期間雖(sui)然部分企業(ye)也進行了(le)口罩機方面(mian)的布局(ju)，但鋰電設(she)備(bei)才是主業(ye)。總體看市場(chang)競爭進一(yi)步加(jia)劇。

　　先(xian)導智(zhi)(zhi)能方面(mian)，為保持鋰(li)電設(she)備第一品牌的地位，其(qi)(qi)上半(ban)年延(yan)續了2019年以來的高強度研發(fa)投(tou)入，上半(ban)年研發(fa)投(tou)入3．04億元，同比增長高達(da)43．59％。此外(wai)，收入確認延(yan)后也(ye)是(shi)其(qi)(qi)業績不夠出彩的原因。但從先(xian)導智(zhi)(zhi)能新接訂(ding)單金(jin)額(e)卻創歷(li)年新高來看，其(qi)(qi)下半(ban)年發(fa)力不可小視。

　　贏合(he)科技方面，與控股(gu)股(gu)東上(shang)海電氣積極開展(zhan)業(ye)務對接后，其產品性能和品質不斷提升(sheng)及(ji)市場(chang)競(jing)爭力持續增(zeng)強，上(shang)半年取得(de)好成績。

　　總結：綜觀鋰電產業(ye)鏈(lian)上(shang)的(de)(de)企(qi)業(ye)，上(shang)半(ban)年營(ying)收與凈利(li)同(tong)比下降居多(duo)，但17家主(zhu)要企(qi)業(ye)當中，凈利(li)虧損的(de)(de)只有孚能(neng)(neng)科技與德方納(na)米兩(liang)家，占比僅11．76％。而從后市來看(kan)，孚能(neng)(neng)科技是(shi)軟包電池的(de)(de)代(dai)表，德方納(na)米則是(shi)磷(lin)酸鐵(tie)鋰的(de)(de)代(dai)表，這兩(liang)大(da)領域(yu)皆(jie)在逐(zhu)漸放(fang)量，值得期待。

　　隨著(zhu)下半年疫情影響的(de)減弱以及(ji)新(xin)能源行業(ye)的(de)快速發(fa)展，鋰電產業(ye)鏈更好的(de)業(ye)績將要來臨！