目前，上(shang)市公司(si)(si)的(de)(de)半(ban)年度(du)報告除了特殊情況外，基本(ben)公布完畢(bi)。鋰(li)電產(chan)業(ye)鏈肩負新能源產(chan)業(ye)升級(ji)重任，并作(zuo)為上(shang)市公司(si)(si)中的(de)(de)大戶，其上(shang)半(ban)年的(de)(de)收(shou)成與下半(ban)年的(de)(de)趨勢(shi)牽動人心。

暫且(qie)不談(tan)鋰(li)電產(chan)業(ye)下(xia)游的(de)主(zhu)機廠，分析鋰(li)電產(chan)業(ye)本身以及其上游的(de)鋰(li)電材料、鋰(li)電設備等(deng)企業(ye)的(de)業(ye)績，可以窺見當前(qian)新能源(yuan)產(chan)業(ye)的(de)現狀。

　　第一(yi)部分：鋰電企業后勁充足

　　隨著近幾天寧德時代(dai)、比亞迪(di)、國軒高科、孚能(neng)科技等(deng)企業2020年(nian)(nian)(nian)半(ban)年(nian)(nian)(nian)度報告的公布，鋰(li)電(dian)頭部企業今(jin)年(nian)(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)(nian)的經營(ying)情況已浮出水面。

　　下面以(yi)寧德時代、比亞迪、億緯鋰(li)能(neng)(neng)、國軒高科、孚能(neng)(neng)科技等5家企(qi)(qi)業作為代表進(jin)行分析。五家企(qi)(qi)業的上半年(nian)情(qing)況(kuang)如下圖所(suo)示：

1、寧德時代

　　寧德時代雖然“雙降”，但其(qi)背后的(de)原因可以讓市場(chang)釋懷。

　　首先是(shi)單就二季度(du)而言，寧(ning)德時(shi)代(dai)當期(qi)凈利達(da)到(dao)(dao)11．95億元(yuan)，同比增長13．27％；其次是(shi)儲(chu)能(neng)表現出(chu)色，其儲(chu)能(neng)系統(tong)銷售收入為5．67億元(yuan)，同比增長136．41％，已經接近于去年全年公司儲(chu)能(neng)系統(tong)6．1億元(yuan)的銷售收入；第(di)三是(shi)發(fa)力國際(ji)市場，期(qi)內寧(ning)德時(shi)代(dai)境外收入達(da)到(dao)(dao)22．4億元(yuan)，超過去年全年的20億元(yuan)境外營收。

　　市場地位方面，雖然半年度(du)(du)LG化學仍高居第(di)一(yi)(yi)，但是其(qi)市場份(fen)額是從一(yi)(yi)季(ji)(ji)度(du)(du)的(de)27．1％下降至23．5％；寧德時(shi)(shi)(shi)代則相反，市場份(fen)額從17．4％上升至23．5％。單(dan)以二(er)季(ji)(ji)度(du)(du)論，LG化學二(er)季(ji)(ji)度(du)(du)的(de)裝機量為(wei)5GWh，寧德時(shi)(shi)(shi)代為(wei)6．5GWh，寧德時(shi)(shi)(shi)代奪回市場份(fen)額全球(qiu)第(di)一(yi)(yi)指日(ri)可待。

　　后勁方面，新增配(pei)套40％特(te)斯拉Model3、進(jin)軍換電模式等動作，將令寧德時代的下(xia)半年值得期待。

2、比亞迪

　　從(cong)上(shang)表的5家企業(ye)看，比亞迪是唯一一家上(shang)半年凈利潤(run)同比增長的企業(ye)，而且，比亞迪扣非后的凈利潤(run)增長，高于(yu)14．29％，達到(dao)23．75％。

　　對于電(dian)池方(fang)面而(er)言，上半年比亞迪的電(dian)子元器件制造業（包括二次充電(dian)電(dian)池等(deng)(deng)），營收增(zeng)加了7．59％，手機(ji)部件及組(zu)裝(zhuang)等(deng)(deng)業務也微增(zeng)了0．24％。廣泛應(ying)用于手機(ji)、電(dian)動工具及其他便(bian)攜式電(dian)子設備的鋰離子電(dian)池和鐵電(dian)池產(chan)品，成為報告期內比亞迪快(kuai)速增(zeng)長的板塊(kuai)。

　　比亞(ya)迪表(biao)示，上半(ban)年發布并(bing)量產新(xin)(xin)(xin)一代電池(chi)(chi)產品(pin)“刀片電池(chi)(chi)”， 通過了有著動力(li)電池(chi)(chi)安全試驗界“珠(zhu)穆朗瑪峰”之(zhi)稱的(de)針刺測試，重新(xin)(xin)(xin)定(ding)義了新(xin)(xin)(xin)能源安全標準，目前，該電池(chi)(chi)已經(jing)搭載比亞(ya)迪漢、新(xin)(xin)(xin)一代唐(tang)等(deng)車型上。此外(wai)，比亞(ya)迪純電動大(da)巴在海外(wai)市場的(de)快(kuai)速增長。在車規級IGBT芯片上，比亞(ya)迪表(biao)示將(jiang)加大(da)對第三(san)方用戶的(de)拓展。

　　口罩(zhao)生(sheng)產(chan)也(ye)在財(cai)報中被納入到比(bi)(bi)亞迪汽(qi)車板(ban)塊中。疫(yi)情期(qi)間，比(bi)(bi)亞迪投產(chan)口罩(zhao)，并(bing)迅(xun)速成為全(quan)球(qiu)最大的(de)(de)口罩(zhao)生(sheng)產(chan)商，“憑借本(ben)集團(tuan)汽(qi)車業務(wu)在海外(wai)市(shi)場(chang)的(de)(de)良(liang)好口碑、全(quan)球(qiu)營銷服務(wu)的(de)(de)能力及客(ke)戶合作網絡優勢，口罩(zhao)銷售(shou)給集團(tuan)收(shou)入帶(dai)來正面貢獻。”顯然，生(sheng)產(chan)口罩(zhao)成為了比(bi)(bi)亞迪上半(ban)年的(de)(de)一門重要的(de)(de)賺錢生(sheng)意。

3、億緯鋰(li)能

　　億緯鋰能(neng)2020年一季度凈利潤同比(bi)增長25．55％，但到了二(er)季度卻(que)變成同比(bi)下(xia)降27．43％。基于億緯鋰能(neng)平穩快速(su)的發(fa)展，這(zhe)當中有可疑之處。

　　億緯(wei)鋰(li)能表示，公司(si)凈利(li)潤同比(bi)下(xia)降，主要(yao)是受參股公司(si)思摩爾國際的影(ying)響，如果(guo)不考(kao)慮思摩爾國際非經(jing)常(chang)性有非現(xian)金項目計提的影(ying)響，億緯(wei)鋰(li)能上半年的凈利(li)潤將高(gao)達8．16億元，同比(bi)增長達到(dao)63．08％。

　　動力電池(chi)方面(mian)，億緯鋰能最突出的成(cheng)績是(shi)軟包三元電池(chi)海(hai)外(wai)銷售快速增長(chang)；消費電池(chi)方面(mian)，TWS豆(dou)式電池(chi)則已(yi)批量供貨。

　　展望未來(lai)，隨著億(yi)緯鋰能(neng)軟包電(dian)池(chi)產能(neng)的釋放(fang)，以(yi)及最具競爭(zheng)力的TWS豆式(shi)電(dian)池(chi)搶占市場，加上電(dian)動(dong)船舶、電(dian)動(dong)自行車、電(dian)動(dong)工具等領(ling)域的齊頭并(bing)進，億(yi)緯鋰能(neng)必將(jiang)大放(fang)異彩(cai)。

4、國(guo)軒高科

　　國軒高科上半年的業績并不樂(le)觀，特別是其凈利潤同比(bi)下(xia)降幅度(du)達(da)到了90．25％。

　　國軒高(gao)科表示，上(shang)半年(nian)，公(gong)(gong)(gong)司的下(xia)(xia)游(you)客戶生產(chan)經營恢復較(jiao)慢(man)，公(gong)(gong)(gong)司的生產(chan)訂(ding)單、產(chan)品出貨量有一定(ding)幅度下(xia)(xia)滑；同時，國內(nei)動(dong)力電(dian)池廠家(jia)新(xin)建產(chan)能逐步釋放(fang)，競爭日(ri)趨激烈，公(gong)(gong)(gong)司凈利(li)潤(run)較(jiao)去年(nian)同期明顯下(xia)(xia)滑。

　　不(bu)過，展望下(xia)半年，國(guo)軒還是值得期(qi)待。首先(xian)，從動力電池裝機量看，國(guo)軒高科自3月以(yi)來(lai)裝機量與市場份(fen)額(e)持續(xu)回升，成為(wei)業內唯一連(lian)續(xu)5月提(ti)升的企業之一。后期(qi)在大眾的光環加持、配(pei)套車型的熱銷之下(xia)，仍有望進一步提(ti)升。

　　從拓展新(xin)領(ling)域來看，國軒高科(ke)已(yi)經成功進入電動(dong)船舶、電動(dong)自行(xing)車市場，有望為(wei)未來業績回暖提供支持。

5、孚能科技

　　單(dan)就(jiu)上半年業績(ji)報表而(er)言，孚能科技比國軒高(gao)科還差，因(yin)為其凈(jing)利潤(run)由盈轉虧了(le)，并且(qie)才2．85億元的(de)營業收入，虧損(sun)卻高(gao)達(da)1．75億元。

　　但(dan)孚(fu)能(neng)科技代表(biao)著軟包電池(chi)的高水平(ping)。半年(nian)(nian)報披露，期內，孚(fu)能(neng)科技研發(fa)投入1．86億元，較(jiao)上年(nian)(nian)同期增長(chang)85．67％，研發(fa)投入占(zhan)比65．22％，2017年(nian)(nian)、2018年(nian)(nian)、2019年(nian)(nian)連續(xu)三年(nian)(nian)公司(si)研發(fa)占(zhan)比別為(wei)3．54％、5．59％、12．99％。

　　研發投入占公司(si)營收的(de)65．22％，能(neng)拿出這個數據的(de)上市公司(si)并不多。孚能(neng)科技(ji)表示，計劃于(yu)未(wei)來五(wu)年將公司(si)量產(chan)產(chan)品的(de)能(neng)量密度由285Wh／kg提升(sheng)至350Wh／kg。

　　展望未來，包括(kuo)北汽、戴(dai)姆勒等(deng)企業在(zai)內(nei)的訂(ding)單將逐步釋放。潛在(zai)訂(ding)單規模預計220Gwh的孚能(neng)科技，突(tu)破產能(neng)瓶頸之(zhi)后，成就鋰電(dian)之(zhi)王(wang)不是沒有可能(neng)。

　　第(di)二(er)部分：鋰電材料有喜有憂

　　電池材(cai)料(liao)方面，來(lai)看(kan)正(zheng)極(ji)材(cai)料(liao)、負極(ji)材(cai)料(liao)、隔膜、電解液四(si)大主(zhu)材(cai)當中的龍頭企業，在2020年上半(ban)年的業績情況。

　　從(cong)上(shang)表可看到，涉及鋰電(dian)材料(liao)各(ge)領域的(de)10家上(shang)市企(qi)(qi)業(ye)(ye)中，除(chu)隔膜市場(chang)份額最大的(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)恩(en)捷股份以及天賜(si)材料(liao)與新宙邦3家企(qi)(qi)業(ye)(ye)主(zhu)營業(ye)(ye)務同比為(wei)正之外，另7家企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)主(zhu)營業(ye)(ye)務皆為(wei)同比下降(jiang)。從(cong)凈(jing)利(li)潤方(fang)面看，則除(chu)主(zhu)營磷酸鐵鋰電(dian)池材料(liao)的(de)德方(fang)納米虧損外，另9家企(qi)(qi)業(ye)(ye)皆為(wei)盈利(li)狀態。

　　在(zai)正極材料市場，當(dang)升(sheng)科技(ji)營收與凈利降幅最小，這與當(dang)升(sheng)科技(ji)開疆(jiang)拓土并(bing)取得成效不無關系。據(ju)了解，上半年，公司海外(wai)多元正極材料出(chu)(chu)貨(huo)量(liang)占公司多元正極材料出(chu)(chu)貨(huo)總量(liang)比重已超過50％。當(dang)升(sheng)科技(ji)表示，如果按收入(ru)進行劃分，今年上半年其(qi)前五大(da)客戶(hu)(hu)中有三家為(wei)海外(wai)客戶(hu)(hu)。

　　磷酸鐵(tie)出貨量排(pai)名第一的德方(fang)納米(mi)方(fang)面(mian)，錄得凈利虧損(sun)0．7億元。德方(fang)納米(mi)表示，主要原因(yin)有4點，1是疫情(qing)影(ying)響；2是產品價格下降；3是下游采購需求低于預期；4是股(gu)權激勵(li)計提股(gu)份支(zhi)付(fu)了資金(jin)。

　　凈利(li)(li)增幅最(zui)大的廈(sha)門鎢業(ye)，得益(yi)于產品結構的優化和降本(ben)增效(xiao)舉措(cuo)的落(luo)實，鎢鉬等(deng)有(you)色(se)金屬(shu)業(ye)務凈利(li)(li)同比增長191．94％。此外，其新(xin)能源電池材料業(ye)務實現利(li)(li)潤總額9431．57萬元，同比扭虧為盈。

　　在負極材料市場，貝特瑞、杉杉股份皆為營收與凈(jing)利雙降。

　　在隔膜市場(chang)，恩(en)捷股(gu)份因收(shou)(shou)購(gou)公司蘇州(zhou)捷力，市場(chang)占有率(lv)進一步提(ti)升(sheng)，故營收(shou)(shou)增加，但其凈(jing)利潤卻同比下降17．36％，其盈利能(neng)力還有待市場(chang)檢驗。星源材質(zhi)則營收(shou)(shou)與凈(jing)利雙(shuang)降。

　　在電解(jie)液市場，頭部企業(ye)天賜(si)(si)材料與(yu)新宙邦皆“雙豐收(shou)”。對天賜(si)(si)材料來(lai)說，其動力(li)電池電解(jie)液總出貨(huo)量份額連續三年排名第一，2017年占比(bi)(bi)29％，2018年占比(bi)(bi)29％，2019年占比(bi)(bi)31％。對新宙邦來(lai)說，其海外(wai)業(ye)務擴張(zhang)加速、毛利同比(bi)(bi)提升等(deng)都是(shi)其業(ye)績的支撐。

　　第三部分：鋰電設備競(jing)爭激烈

　　2020年上半年的鋰(li)電設備(bei)行(xing)業(ye)，在疫情期間雖然部(bu)分企業(ye)也進(jin)行(xing)了口罩機方面的布(bu)局，但鋰(li)電設備(bei)才(cai)是主業(ye)。總體(ti)看市場競爭(zheng)進(jin)一步加劇。

　　先導智能(neng)方面，為保持(chi)鋰電設備(bei)第(di)一品牌(pai)的(de)地(di)位，其上(shang)半年延續了2019年以來的(de)高強度研(yan)發投(tou)入，上(shang)半年研(yan)發投(tou)入3．04億元，同比增長高達(da)43．59％。此外，收(shou)入確認延后也是(shi)其業績不(bu)夠(gou)出彩的(de)原因。但從(cong)先導智能(neng)新接訂單金額卻創歷(li)年新高來看，其下半年發力(li)不(bu)可小(xiao)視。

　　贏合科技方面，與控股股東上海電(dian)氣積極開(kai)展業務對接(jie)后，其(qi)產品性能和品質不(bu)斷提升及(ji)市場競爭(zheng)力持續(xu)增強，上半年(nian)取得好(hao)成(cheng)績。

　　總結：綜觀(guan)鋰電產(chan)業鏈上的企業，上半年(nian)營收(shou)與(yu)(yu)凈(jing)利同比下(xia)降居多，但17家主要(yao)企業當中，凈(jing)利虧(kui)損的只有孚能(neng)科技與(yu)(yu)德(de)方納(na)米(mi)兩(liang)家，占(zhan)比僅11．76％。而(er)從后(hou)市來看，孚能(neng)科技是軟包電池的代表，德(de)方納(na)米(mi)則是磷酸鐵鋰的代表，這兩(liang)大領域皆在逐漸放(fang)量，值得期待。

　　隨著下半(ban)年疫情影響的(de)減弱以及新能源行業的(de)快(kuai)速發展，鋰電產業鏈更好的(de)業績(ji)將要來臨！